一场被华尔街称作芯片惨案（chip-wreck）的抛售，从首尔一路砸到纽约。美东时间周二，美股三大指数收跌，费城半导体指数暴跌 7.9%，30 只成分股无一幸免；纳指 100 跌 2.21%。受到消费必需品、房地产等防御性板块的上涨所抵消，标普 500 指数下跌 1.4%，道琼斯工业平均指数下跌 0.1%。

　　恐慌一起，钱立刻换方向。美债走高，日元和瑞郎领涨；比特币没能幸免，下跌 3%。美伊达成临时和平协议后，油轮通过霍尔木兹海峡时不再遮遮掩掩，供应担忧随之降温，油价下滑。

　　撑了近三个月的 AI 牛市，现在被认真追问一个问题：这么多钱砸进去，到底值不值？这轮避险交易，反映的就是市场怕 AI 热过了头，FHN Financial 的 Chris Low 这样总结。

　　亚洲早盘，Kospi 指数从纪录高位一路向下，跌幅扩大到 10%，直接触发熔断。SK 海力士和三星电子双双暴跌超过 10%。点火的是一则当地媒体报道：SK 海力士正在放缓 AI 内存芯片的扩产，把重心转向更便宜的普通内存（商品级 DRAM）。

　　消息传开，杀伤力极大。AI 内存芯片指的是供 AI 服务器使用的高带宽内存（HBM），毛利高、最受追捧；普通 DRAM 则便宜得多。龙头主动从高端转向低端，等于在暗示：对 AI 内存的需求，可能没大家想的那么旺。交易员们联想到 AI 数据中心的需求拐点。当天，外资抛售了逾 25 亿美元 Kospi 股票。

　　跌势被放大，还有杠杆这PG电子通信只加速器。融资买入的韩国散户首先被强制平仓，跟踪 SK 海力士、三星的杠杆 ETF 又跟着集中抛售。今年涨幅最大的存储PG电子通信芯片，跌得最狠。

　　抛售随后越洋而来。美光、Marvell、安森美这三只 2026 年股价都已翻倍的明星股领跌费城半导体指数。其中美光当天收跌 13%，而在这之前，它年内一度大涨超过 300%。

　　现在，所有人的目光都转向美东时间周三：美光要出财报了。这份成绩单，被普遍当作检验 AI 基础设施需求强弱的信号。资深策略师 Louis Navellier 把它称作惊艳财报季的压轴大戏。

　　看空的一方火力很足。BTIG 的 Jonathan Krinsky 判断，半导体还有 10% 到 15% 的下跌空间，无论短期反不反弹，科技/AI 交易的中期风险都还在。超大规模数据中心运营商（hyperscalers）就是新的软件股。这个群体自身难保，正带领七巨头超大盘股走低，JonesTrading 机构服务公司首席市场策略师 Michael ORourke 在给客户的报告中写道。

　　偏乐观的一方认为，这更像一次范围有限的技术性抛售。Natixis Advisors 投资组合经理 Jack Janasiewicz表示：尽管开盘后满屏都是大幅下跌的红色数字，但市场广度尚可，这是抛售范围较窄的迹象。（美股惯例红色代表下跌、绿色代表上涨，与 A 股相反。）